📖 这张图怎么看(3 步)
① 三条轴(说人话):CAPE估值=贵不贵(越大越贵)｜失业率=经济差不差(越大越差)｜信用利差=市场恐不恐慌(越大越恐慌)。每个点=历史上某一个月的"当时状况"。
② 点的颜色=那时候【往后10年】赚得好不好:🟢绿=之后10年回报高(好),🔴红=之后10年回报低甚至负(差)。
③ 看★当下金钻周围是什么颜色:如果当下落在一片红点里→历史上类似情况之后大多很差。
注:彩色线=5次危机的逐月路径(颜色只为区分是哪次危机,无好坏顺序;线的走向=时间先后)。金线=最近三年。当下点没有"未来"数据,所以是金色,要靠它周围的历史点颜色来推断。
⚠️ 先读这条:为什么"高失业/高利差(危机)"反而是绿色?——不是画错,是本分析最重要的发现
关键:点的颜色=在那个时点买入【之后10年】的回报,不是当时好不好。真实历史数据证明这条反直觉铁律:
📊 按失业率分:<4%(就业极好·像现在) → 5.3% ｜ 4-8% → 7.1% ｜ >8%(高失业·危机) → 11.1%
📊 按信用利差分:<0.7(极平静·像现在) → 7.0% ｜ 0.7-1.3 → 6.6% ｜ >1.3(恐慌) → 9.6%
→ 别人最恐慌(高失业、高利差、危机)时买 = 之后赚最多(绿);
最平静最贵(像现在)时买 = 之后赚最少甚至亏(红)。这就是"别人恐惧我贪婪"的统计版。
所以★当下(很贵+极平静)落在红区,不是说现在不好,而是说"现在这种状态买入,历史上之后10年回报通常很差"。
📍 当下市场快照(2026-05)——现在到底什么情况
| 指标 | 看什么 | 当下值 | 比历史多少时候高 | 方向 |
|---|
| CAPE估值 | 贵不贵 | 41.10 | 99% | 越高越贵 |
| 失业率% | 经济好不好 | 4.30 | 23% | 越高越差 |
| 信用利差% | 恐不恐慌 | 0.54 | 6% | 越高越恐慌 |
| 收益率曲线% | 会不会衰退 | 0.88 | 36% | 负=倒挂=危险 |
| CPI通胀% | 通胀烫不烫 | 4.17 | 72% | 越高越烫 |
| 联邦基金% | 钱贵不贵 | 3.63 | 42% | 越高钱越贵 |
一句话:估值贵过历史99%、信用利差比94%的时候更平静、就业还好——典型"又贵又自满"的周期顶部组合。
🪞 当下的历史镜子(自动找出和现在最像的历史月份)
当下 2026-05:CAPE=41(很贵)、失业率=4.3%(很低)、信用利差=0.54%(很窄=平静)。历史上状况最接近的 10 个月,以及它们【之后10年】的真实年化回报:
| 历史月份 | CAPE | 失业率 | 之后10年实际年化 |
|---|
| 2000-02 | 42 | 4.1% | -3.0% |
| 2000-03 | 43 | 4.0% | -2.8% |
| 1999-12 | 44 | 4.0% | -3.2% |
| 2000-06 | 43 | 4.0% | -3.4% |
| 2000-07 | 43 | 4.0% | -3.5% |
| 1999-11 | 43 | 4.1% | -3.2% |
| 1999-09 | 41 | 4.2% | -3.0% |
| 1999-04 | 43 | 4.3% | -5.2% |
| 1999-08 | 42 | 4.2% | -3.5% |
| 2001-02 | 36 | 4.2% | -0.3% |
→ 这些"最像现在"的月份,几乎全是 1999–2001 互联网泡沫顶部;它们之后10年实际年化回报平均 -3.1%(中位数 -3.2%)。
含义:当下的"贵+低失业+低恐慌"组合,历史上最像泡沫顶,之后10年实际回报普遍为负。这是统计镜子,非铁律(R²≈0.35,可被AI生产率跃升等改写)。